米ドル、金、ユーロ/米ドル、米ドル/円 トーキング・ポイント:
・今週も米ドルは強かったが、木曜日にレジスタンスが現れ、週明けに近づくにつれて今のところ維持されている。
・金はきれいなプルバックを見せ、2600レベルを守った。火曜日のウェビナーでプルバックが始まり、水曜日と木曜日にもプルバックが始まった。木曜日の動きは特に強く、2616.96で高値-安値を更新した後、ブルフラッグの形成で抵抗を試すために押し上げられた。
・以下では、DXYが単に原通貨の合成であり、ユーロへの配分が57.6%であることを考慮して、米ドルをいくつかの異なる視点から見ている。
・私は毎週火曜日のウェビナーで、これらについてフォローしている。登録はこちらから。
原則として、私はトレンドを疑わないようにしている。だからといって、カウンタートレンドのセットアップに目を向けないという意味ではないが、たいていの場合、私は市場のプライスアクションを尊重し、偏ったバイアスとトレンドの流れに乗るようにしている。
しかし、第3四半期後半に私が追跡した米ドルのように、逆トレンドの背景を示す状況もある。週足チャートで売られ過ぎの読みが出た後も売りが優勢だったが、その影響は弱まりつつあり、日足チャートでは下落ウェッジの形成とRSIダイバージェンスのケースによって強調された。
確かに自動的ではなかったが、第4四半期が始まると、米ドルはそれまでの弱気トレンドを反転させた。このことは、売り手が前月の新たな安値で弱気トレンドを推進する十分な動機を持っていたにもかかわらず、それができなかったという事実から、導き出された推論の価値を浮き彫りにしている。FRBが50bpsの利下げを実施し、売り手は新安値を更新した。その翌週も安値は維持され、その翌週にはついに新たな安値を付けたが、ここでも売り手は安値更新に失敗した。最後のブレイクアウト失敗で再び反発し、その翌週には買い手が強い強気ブレイクアウトを見せた。
この強気のテーマは先週も続いているが、現時点では反落の可能性が高まっている。4時間足チャートではRSIダイバージェンスが形成され、DXYの最大構成通貨であるユーロでは、RSIダイバージェンスとともに下落ウェッジが形成されている。
現時点では、米ドルの本格的な反転は期待できず、むしろ反落を期待したい。DXYの高値・安値のサポートを買い手が守るか、ユーロ/ドルの安値・高値のレジスタンスを買い手が守るか、今後の戦略をどう考えるべきかを占うことになる。
DXYの日足チャートを見ると、先週金曜日に見た102.55ゾーンが明確なレジスタンスとなっている。このレジスタンスは今週最初の数日間、高値を維持し、103.00まで上昇した。木曜日には、103.00まで上昇するかと思われたが、日足の終値が103.00を上回った。
米ドル日足チャート
米ドル日足 24/10/11 出所： James Stanley; data derived from Tradingview
米ドル4時間足RSIダイバージェンス
私はRSIを自動的な戦略要素として見ていないが、第3四半期後半に見られたような背景は重要だ。以下の4時間足チャートでは、RSIダイバージェンスが弱気の可能性を示している。また、102.55の上値抵抗線が支持線となる可能性があり、そのすぐ下には今週の安値である102.29がある。そして101.82-101.92のエリアが引き続き注目され、その下には101.65と101.41のフィボナッチ・レベルがある。
レジスタンスとしては、現時点では103がかなり明白に思えるが、頭上には103.32-103.46のフィボナッチ・レベルのゾーンがある。
米ドル4時間足チャート
米ドル 4時間足 24/10/11 出所： James Stanley; data derived from Tradingview
ユーロ/米ドル
ユーロ/米ドルは、第3四半期後半を1.1200のハンドルでもみ合った。9月に入ると、ECBの利上げ決定を控えて、買い手が1.1000台をよく守った。その後、利下げラリーが展開され、EUR/USDは1.1200まで戻した。
興味深いことに、このペアのピークの高値は、当時私が話した長期フィボナッチ・レベルのすぐ近くに位置していた。先週のオープンでも強気派が1.1200ブレイクを試みたが、失敗しただけでなく、売り方が主導権を握り始めた。そして、第4四半期への扉が開き、米ドルがウェッジを抜けると、ユーロ/米ドルは勢いよく下降した。
先週末には、1.0943-1.0960で重要なサポートゾーンが形成され、金曜日、月曜日、火曜日と安値を維持した： 売り手は1.1000の大台を防衛し、先週のピーク高値はこの価格からわずか2.7ピプス下に位置していた。売り手は1.1000の大台を防衛し、先週のピーク高値は1.1000のわずか2.7ピプス下に表示された。
この時点で1.0900レベルが守られ、下落ウェッジが形成された。4時間足チャートにはRSIのダイバージェンスも見られ、これはショートサイドの動きが非常に速かったことを示している。1.0943-1.0960のサポートゾーンにはまだレジスタンスが残っているが、まだプルバックが続く可能性があり、これは米ドルの上記のシナリオと一致するものである。
しかし私は、ユーロ/米ドルは米ドル高が続くことを期待する上で、より魅力的な主要FX市場の1つであるという考えに変わりはない。今の大きな問題はタイミングの問題である。
EUR/USD 4時間足チャート
ユーロ/米ドル 4時間足 24/10/11 出所： James Stanley, EUR/USD on Tradingview
米ドル/円
第 3 四半期の最初の 2 カ月間における米ドル安の大きな要因は、キャリー・アンワインドと米ドル/円のかなり積極的な売りにあったと思う。米国の利下げ観測が急浮上する中、トレーダーや市場参加者はその恩恵にあずかろうとした。確かに、2,000ピップス以上の急落の間に、キャリートレードのために最初に建てたロングポジションの決済がかなりあったと思う。しかし、FRBの利下げが避けられないと考えられる中で、トレーダーが先手を打とうとしたため、市場全体でかなりのショートのポジションが構築されたとも思う。
しかし興味深いことに、利下げが実施されたあたりから、FRBは強気基調を強めていった。利下げが行われた週、米ドル/円は140.00を割り込むかどうかを試し、割り込むことができなかった。翌日には安値が更新され、FRBが実際に利下げを行った水曜日にも安値が更新された。
その後、相場は下落ウェッジの上辺をブレイクしたが、直後に日本の選挙結果（詳しくは後ほど）を受けて積極的な反落があり、強気派が秩序を取り戻す前に141.69を再テストするために相場は下降した。
それ以来、第4四半期オープンの米ドル高に伴い、強い押し上げが続いている。昨日見たように、米ドル/円は150-151.95にまたがる重要なレジスタンスゾーンに急接近している。
米ドル/円 日足チャート
米ドル/円 日足 24/10/11 出所： James Stanley, USD/JPY on Tradingview
キャリートレードは、資産クラスを問わず、最も魅力的な取引背景の一つになり得ると私は考えている： トレーダーは毎日、高利回りの通貨にロールオーバーすることができ、さらに多くのトレーダーが同じ通貨を買うことで、資産価格は一貫して上昇する。
これが、2021年の安値から2024年の高値までの米ドル/円の56.4％の動きを説明するものであり、これはレバレッジなしの主要通貨ペアにおけるものである。これはどの口座でも大きな動きだが、ロングが上昇する過程で稼ぐことができるロールオーバーの支払いが毎日あったという事実も考えてほしい。
キャリートレードがうまくいっているときは、本当に美しいものだ。しかし、一方的なポジションが市場で形成されるため、そのような状況からの巻き戻しは残酷で厄介なものになる可能性がある。「混雑した映画館で煙の匂いを嗅ぐ」という例えに行き着くが、この時、多くの人は確認のために待つことを望まない。
その一例として、2022年第4四半期には、強気の動きが21ヶ月かけて形成された後、3ヶ月でそれまでのトレンドの50％を消し去る巻き戻しが発生した。そして2023年第4四半期には、わずか2、3ヵ月でその動きの23.6%が後退した。どちらの状況でもFRBは利下げを控えており、これが強気派がこの問題に戻り、トレンドをレジスタンスまで押し上げることができた理由である。
今年4月にもブレイクアウトが発生し、やはり米消費者物価指数（CPI）が予想を上回る結果となったことで、151.95レベルを超えてブレイクアウトした。その直後、日銀は160.00レベルを守るために行動を起こすことを余儀なくされた。
日銀が介入したのは7月に入ってからで、CPIが発表された朝であった。これは、市場が米国の利下げが近いと確信した時期でもあり、通貨ペアは数週間のうちに急落した。ロングが身を隠すために踏み上げられた効果もあっただろう： しかし、米国の利下げが早まる可能性を先取りしようとした、むしろ日和見的なショートもあったと思う。
現時点では、米ドル/円のロールオーバーはプラスのままだが、FRBが利下げを継続することへの期待は高い。私見では、過去1ヶ月間に見られた上昇は、利下げがさらに先まで織り込まれたことによるショートカバーによるものだ。しかし、ショートカバーというよりも、新たなキャリートレードが開始され、要するに逆トレンドの動きによって搾り取られたということだろう。
米ドル/円 4時間足チャート
米ドル/円 4時間足 24/10/11 出所： James Stanley, USD/JPY on Tradingview
米ドル/円の全体像
私の見解では、長期的なテーマとして引き続き注目されるのは、同じ150-151.95ゾーンだ。
FOMCでの利下げが予想され、好調なデータにもかかわらず、キャリートレードを手仕舞うには魅力的なゾーンである。直近の売りの50％リトレースメントが150.77に位置しており、今週、価格がその近辺でますます動くにつれ、買い手は少し恐れを見せ始めている。
米ドル/円 週足チャート
USD/JPY 週足 101124チャート作成：James Stanley, USD/JPY on Tradingview
金
今週は金についてたくさん書いてきた。このプルバックは火曜日の私のウェビナーの直前から始まり、そこでお伝えしたように、私は強気派がどのように2600レベルを守るかを見ていた。
水曜日までサポートが続き、木曜日にはCPIが発表された。しかし、買い手は2600の再テストを許さず、すぐに高値と安値が目先の値動きで示され始めた。
木曜日に書いた2616.96水準が高値・安値の維持に終わり、2650を上回る押し目買いが入り、現時点ではハンマー形成に似た緑色の週足バーが形成されている。
これまで述べてきたように、私は金の弱気バイアスにほとんど興味がない。しかし、それとともに、レジスタンス付近や高値更新中にロング・エクスポージャーを確立しようとするのは、戦略を実行する上で必ずしも良い方法とは言えない。
金4時間足チャート 金4時間足 24/10/11 出所：James Stanley; data derived from Tradingview
金の戦略
プルバックが始まったのは、ブル勢が2700のテストを避けたからだと思う。このため、ブレイクアウトのシナリオでは、ここが抵抗となる可能性のある重要なポイントとなる。しかし、来週については、2650レベルが引き続き重要であり、ここで高値・安値のサポートを示せば、トレンド継続の目的で見ることができる。また、2635レベルも注目であり、さらに2622レベルも短期的な戦略上、高値・安値のサポートとなる可能性がある。
金日足チャート
金日足 24/10/11 出所： James Stanley、データ：Tradingviewより
