上海総合指数の基本から構成銘柄を解説

現在、中国本土の上海株式市場の上場銘柄（全株式）の値動きを示す代表的なインデックスです。上海総合指数以外に、上海50指数や上海180指数、CSI300指数などもあります。

上海総合指数の主な特徴は以下のとおりです。

• ●　海外企業の上場が認められていない（中国系のみ）
• ●　取引に参加する投資家は、中国本土の個人が大半を占めているため、値動きは一方向に流れやすい
• ●　先物市場などデリバティブ市場が十分に整備されていない
• ●　中国政府の政策に左右されやすい

14億人を超える人口と、GDPで世界第2位まで順位を上げた過去20年間の急成長を誇る中国は、世界の経済大国といえます。しかし、中国の株式市場の乱高下は、中国が世界的な経済大国である一方で、成長の痛みから抜け出せていないことを浮き彫りにしています。

SSE総合株価指数はボラティリティが高いことで有名です。一例として、2014年6月から2015年6月にかけて、SSE総合指数は150％以上（2,000から5,000以上）上昇しました。

この株式市場調整の最大の要因のひとつは、中国が株式市場を扱った経験が不足していたことです。

完璧というにはほど遠いものの、米国のほとんどの取引所には、悲惨な事態を招きかねない全面的なパニックをさりげなく抑えつつ、値下がり中の取引を可能にするために市場を減速させる方法があります。これには、市場が急落したときに作動するサーキット・ブレーカーも含まれます。しかし、当時の中国には、企業と規制当局の間で決められた期間だけ取引を停止する仕組みしかありませんでした。

対照的に、ニューヨーク証券取引所（NYSE）や東京証券取引所の株式市場のサーキットブレーカーは、一時的な停止によって投資家が一息つけるように設計されています。

このように、中国には明確な市場のフェイルセーフがなかったため、政府が決めたことをその場しのぎで行うことになりました。そして、利下げ、売り手逮捕の脅し、戦略的な取引停止、国有企業への買い付け開始の指示など、門戸は開かれたままでした。

中国株全般のボラティリティを高めているもうひとつの要因は、株式市場のプレーヤーが少ないことです。中国の株式市場は比較的新しく、主に個人で構成されています。ほとんどの成熟した株式市場では、売買高を見ると、買い手と売り手の大半は機関投資家です。こうした大口のプレーヤーは、個人投資家とははるかに異なるリスク許容度を持っています。機関投資家、特にヘッジファンドは、市場の流動性を維持し、リスクを通常処理できる主体にシフトさせるという重要な役割を果たしています。

そのような大きなプレーヤーであっても、物事がうまくいかないことはよくあります。とはいえ、個人投資家、特に信用取引をしている個人投資家が多い市場は、上がるときも下がるときも過剰反応が起こりがちです。

中国政府の役割は、中国株式市場が直面する成熟度の問題と絡み合っています。政府が株式市場に介入することは今に始まったことではありませんが、中国政府が熱心に市場に飛び込んだことは多くの人を悩ませました。

ほとんどの国は、システミックなメルトダウンが避けられないことが明らかになるまで介入を先送りします。しかし、中国政府は2015年に介入する必要性を強く感じたのです。おそらく、中国政府の政策決定がバブルの発生を助けたからでしょう。

これはまた、将来の市場イベントに対して、自由な市場原理を弱体化させるハンズオン的な前例となりました。その結果、中国の株式市場は政府の目的に合わせて高度に規制され、国際的な投資家にとって魅力的な市場ではなくなる可能性があります。

上海総合指数の主な構成銘柄を以下に表にまとめました。

時価総額上位15銘柄

出所：TradingView

取得時間：2023年9月29日　15:08PM

全銘柄については、TradingViewにて確認できます。

https://jp.tradingview.com/symbols/SSE-000001/components/

アメリカの金融メディアで最も広く引用されているのは、香港株式市場を対象とするハンセン指数（HSI）と、中国本土に拠点を置く優良300銘柄を対象とするCSI300指数（CSI300）です。日本においては、上海総合指数を多く見かけます。